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投資者保護體系再邁步:首設5.15宣傳日,探索糾紛化解新模式

  • 發布時間:2019年05月17日
  • 來源:第一財經 發布時間:2019-05-16 22:19
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中國資本市場投資者有1.5億人,其中95%以上為中小投資者。這使得我國的資本市場,成為擁有全球規模最大、交易最活躍投資者群體的市場。

今年開始,證監會將5月15日設立為全國投資者保護宣傳日。我國1.5億的投資者將得到進一步的保護。

目前,證監會已建立了涵蓋適當性管理、糾紛多元化解、先行賠付、支持訴訟以及持股行權等方面的立體化保護機制,累計幫助投資者獲得約25億元補償。中國證券投資者保護基金公司(下稱“投保基金”)在證券公司風險處置中撥付賠償金超過225億元。

但這一數字尚未包含仍在訴訟調解過程中的賠償金額。

第一財經記者從投保基金方面獲悉,為了提高投資者獲賠的效率,投保基金已經在近兩年探索出一種“共管賬戶”模式,上市公司將階段性賠償資金打入該賬戶,由投保基金監督執行,使得大部分投資者在達成調解協議之后的幾天內就可拿到賠償。

目前,該模式已經被北京市高級人民法院寫入了《關于依法公正高效處理群體性證券糾紛的意見(試行)》:相關專業機構在調解期間,可與被告共同設立共管賬戶,由被告先行存入預付損失賠償金,用于調解協議生效后,被告向投資人支付損失賠償金。

“回顧我國資本市場近30年的發展進程,廣大投資者始終與市場共擔風雨、共同成長,為資本市場的建設和發展作出了積極貢獻。這一點最值得我們珍視。”證監會副主席閻慶民在5月15日全國投資者保護日啟動儀式上表示,尊重投資者、敬畏投資者、保護投資者,是各類市場主體義不容辭的責任。

讓投資者得到公正對待

資本市場是一個多元共生的生態系統,投資者是維系整個生態系統運行的基石,具有不可替代的地位與作用。

但業內人士認為,資本市場專業性強、風險度高,在“資本多數決”規則和公眾化集中交易等條件下,中小投資者與上市公司及大股東、中介機構和機構投資者相比,在資金實力、信息獲取和風險承受能力等方面相對弱勢,容易受到不公平對待甚至違法違規行為的侵害。

如閻慶民所言,保護中小投資者,就是要建立公開透明的市場環境,讓他們能夠獲取公平的交易機會,得到公正的對待。

為了實現這一目標,監管部門是怎么做的呢?

首先,用法律武裝投資者。根據《證券法》《基金法》《期貨交易管理條例》等立法宗旨和規定,以保護投資者知情權、參與權、收益權、求償權等基本權利為核心,將投資者保護貫穿于發行上市、市場交易、機構監管、稽查執法等監管工作全過程。

其次,設立專門機構服務投資者。包括中國證券投資者保護基金公和中證中小投資者服務中心兩家專門機構,近期還專門成立了投資者保護工作領導小組,由證監會主席易會滿擔任組長,進一步加強投資者保護工作的統籌協調和推動落實。

第三,建立全套機制支持投資者。從持股行權、糾紛多元化解、先行賠付、支持訴訟,到示范判決,證監會系統累計幫助投資者獲得約25億元補償。此外,還要做到對投資者訴求的及時回應,比如搭建12386投資者服務熱線、中國投資者網、投資者教育基地等平臺。截至目前,上述平臺免費為上億投資者提供服務,累計處理投資者訴求60余萬件。

上述機制的建立,給投資者保護自己的合法權益提供了立體支持,但是還遠遠不夠。

發展是最好的保護

投資者參與資本市場,最主要的目的是獲得投資收益,讓自己的財富獲得增長。從這個意義上說,提高上市公司質量,促進企業高質量發展,才是對投資者最好的保護。

在上周末舉行的上市公司年會上,易會滿對于如何提高上市公司質量,更好保護投資者特別是中小投資者合法權益,提出了自己的觀點,他認為,核心是要樹立四個敬畏,堅守四條底線,給投資者一個真實透明、治理規范、內控有效的上市公司。

除了上市公司的發展,還有資本市場本身的改革發展。

在證監會看來,改革是破解投資者保護難題的制勝法寶。基于此,將推動進一步完善多層次資本市場體系,加大發行、交易、退市、信息披露等制度改革力度,為投資者提供更豐富的產品和更優質的服務。加大科技智能手段在投資者保護工作中的運用,依托“人智”與“機智”的有機結合,提升投資者保護工作水平。

當然,沒有懲治就談不上保護。所以,證監會將從一線監管、稽查執法等方面,強化交易所和中介機構的責任,嚴肅處理不守法規、不講操守、侵害投資者合法權益的公司及從業人員。

同時,證監會還將繼續打擊擾亂市場秩序、破壞公平交易原則、侵犯投資者利益的違法違規行為。加強與公檢法機關的協同配合,推動完善行政執法與刑事司法聯動工作機制,著力提升稽查執法效能。

難點在于提高效率

1.5億人的投資者市場,有很多特點。第一財經記者了解到,其優勢在于投資者眾多、流動性較高、市場較為活躍;而其劣勢在于投資者容易同時處于資金弱勢和信息弱勢地位,權益受到侵害。

A股上市公司,每一家背后都有上萬名投資者。而當權益受損之后,如何讓數百上千名投資者快速獲得補償,成為一個現實問題。

記者了解到,目前監管部門正在推行糾紛多元化解機制,簡言之,適合訴訟的訴訟、適合調解的調解,同時推動示范判決、支持訴訟等工作完善以提供支持。

以證券訴訟為例,就有三大突出特點——索賠投資者數量多、總金額大、時間跨度長。對被訴的上市公司而言,面對三年的訴訟時效,數以萬計的投資者以及數以億計的賠償規模,容易產生懈怠甚至抵觸。

此外,有業內人士稱,各地法院審判當中投資者損失計算標準也不統一,上市公司和投資者往往會選擇一種對自己有利的損失計算方法,互不相讓,增加了法庭審判壓力,降低了效率。而在法院判決之后,上市公司對賠償的執行又成為一個問題,使得投資者勝訴了卻依然沒有拿到錢。

清華大學法學院教授湯欣接受第一財經采訪時表示,近期為了提高效率,“示范判決+調解”的模式開始試點并擴大應用,這是一個努力的方向。而中國引入美國式集團訴訟機制,如果加以改良控制,也是可以討論的。

而上文提到的“共管賬戶”調解模式,正是為了使投資者在協議達成后幾天內保證可以拿到賠償金。這些都是正在進行的探索,而未來這樣的探索還需要更多。

閻慶民介紹,證監會下一步將下大力氣建設投資者保護大格局。其中,一個重點就是撬動法規制度的“約束力杠桿”。包括推動建立符合中國市場實際的集體訴訟制度,完善證券侵權民事賠償訴訟制度,健全示范判決等機制,研究建立投資者專項賠償基金。

不過,投資者最大的保護其實來自于自己。如閻慶民在投資者保護日上的專門提醒,“自助者,天助之”,保護投資者合法權益,投資者自身是關鍵之一。

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